上半年經濟房(fáng)地産貢獻大(dà) 降息降準仍有空間

[摘要]我們看到，在330新政、降息降存準、調整公積金等一系列樓市利好政策下(xià)，房(fáng)地産銷售額已從3月(yuè)開始逐步回升，到前5月(yuè)，銷售額擺脫了(le)負增長(cháng)區(qū)間，進入正增長(cháng)通(tōng)道。

上半年經濟運行數據出爐，與一季度持平，維持在7%的(de)年度目标線上。

相對(duì)來(lái)說，政府交出的(de)上半年成績單，透露出了(le)國民經濟運行中的(de)哪些亮點，又有哪些風險需要防範？在全面深化(huà)改革元年之際，經濟半年報背後的(de)變化(huà)趨勢尤爲重要。

爲此，21世紀經濟報道(以下(xià)簡稱《21世紀》)專訪了(le)國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良，他(tā)是7月(yuè)10日國務院總理(lǐ)李克強主持召開經濟形勢座談會上的(de)座上賓。

他(tā)認爲，上半年經濟已經開始企穩，并且上半年經濟好于外界預期的(de)主要原因是受服務業中房(fáng)地産和(hé)股票(piào)市場(chǎng)的(de)活躍所影(yǐng)響，由于政策效應有滞後期，因而在下(xià)半年工業會延續回暖态勢，拉動整體經濟穩步向好。

經濟開始企穩

《21世紀》：機構預計上半年經濟增速6.9%，官方公布數據7%，對(duì)此怎麽分(fēn)析？

祝寶良：看來(lái)經濟形勢要比預計的(de)好，我們當時(shí)預計的(de)也(yě)是6.9%。

好于預期的(de)原因有兩個(gè)方面。一是6月(yuè)以前，股票(piào)市場(chǎng)表現不錯。二是房(fáng)地産銷售額，由今年前兩月(yuè)的(de)大(dà)降15.8%轉到上半年的(de)正增長(cháng)10%，環比銷售額也(yě)上升了(le)6.9%。我們看到，在330新政、降息降存準、調整公積金等一系列樓市利好政策下(xià)，房(fáng)地産銷售額已從3月(yuè)開始逐步回升，到前5月(yuè)，銷售額擺脫了(le)負增長(cháng)區(qū)間，進入正增長(cháng)通(tōng)道。同時(shí)，5月(yuè)末，商品房(fáng)待售面積比上月(yuè)末減少15萬平方米，爲2014年以來(lái)首次減少，表明(míng)市場(chǎng)需求也(yě)有所回暖。

由于服務業比重的(de)上升，而且我們第三産業增長(cháng)還(hái)是不錯的(de)，上半年增速8.4%要明(míng)顯高(gāo)于第一産業和(hé)第二産業，因而，服務業這(zhè)塊帶來(lái)的(de)積極效應，拉升了(le)整體經濟增長(cháng)速度。

另外，6月(yuè)份工業增速比預期也(yě)要快(kuài)一點。雖然上半年規模以上工業增加值增速爲6.3%，比一季度還(hái)回落了(le)0.1個(gè)百分(fēn)點，但逐月(yuè)來(lái)看，二季度回暖的(de)趨勢還(hái)是比較明(míng)顯，工業增加值已從3月(yuè)的(de)低點5.6%，開始連續三個(gè)月(yuè)回升，到6月(yuè)增速達到了(le)6.8%。

總體來(lái)說，從去年11月(yuè)開始，貨币政策包括降息，财政政策包括加快(kuài)财政支出力度，以及3月(yuè)份的(de)房(fáng)地産政策、創新創業、加快(kuài)下(xià)放審批權等一系列政策，都還(hái)是發揮了(le)很好的(de)效果。

《21世紀》：從統計局剛公布的(de)數據來(lái)看，上半年經濟有哪些亮點，是否已經企穩？

祝寶良：亮點有兩個(gè)。第一，整個(gè)經濟下(xià)行壓力的(de)趨勢已經遏制住了(le)，經濟開始企穩，經濟增長(cháng)連續2個(gè)季度運行在7%。過去我們說财政政策貨币政策的(de)疊加效應下(xià)降了(le)，但從4、5月(yuè)以來(lái)，财政貨币政策同改革的(de)政策配合還(hái)算(suàn)可(kě)以，特别是國務院大(dà)力推進的(de)大(dà)衆創業、萬衆創新措施，想辦法把錢疏解到了(le)實體部門去了(le)，這(zhè)發揮了(le)一定的(de)作用(yòng)。

第二，體現在結構上的(de)亮點，傳統行業發展依舊(jiù)疲軟，但新興行業表現不錯。從産業結構來(lái)看，上半年第三産業占GDP比重爲49.5%，比去年同期提高(gāo)2.1個(gè)百分(fēn)點，表明(míng)由工業主導向服務業主導轉化(huà)的(de)趨勢還(hái)在延續；同時(shí)，主要就業指标也(yě)趨于穩定，5月(yuè)份31個(gè)大(dà)城(chéng)市城(chéng)鎮調查失業率穩定在5.1%左右。

目前來(lái)看，宏觀調控中的(de)一些政策還(hái)是可(kě)圈可(kě)點的(de)。我們的(de)宏觀調控，把短期的(de)刺激政策與中長(cháng)期改革政策做(zuò)了(le)一些結合，包括對(duì)地方政策不作爲的(de)行爲進行督查，起到了(le)一定效果。

過去大(dà)家都認爲光(guāng)靠改革不行，傳統财政政策和(hé)貨币政策的(de)邊際效應也(yě)下(xià)降了(le)，那現在要其發揮作用(yòng)，必須把兩個(gè)結合。從今年來(lái)看，兩者結合得(de)還(hái)是不錯的(de)，宏觀調控和(hé)結構調整結合，既有穩增長(cháng)效應，又帶來(lái)結構上的(de)變化(huà)，數據上能看出成效來(lái)。

五大(dà)因素制約中國經濟增長(cháng)

《21世紀》：經濟運行既有積極的(de)一面，那麽在當前，影(yǐng)響經濟發展的(de)制約因素在哪裏？

祝寶良：傳統的(de)制約因素都還(hái)在，一個(gè)都沒有解決。

第一，傳統行業産能過剩的(de)問題。我國的(de)産能過剩呈現行業面廣、過剩程度高(gāo)、持續時(shí)間長(cháng)等特點，而且許多(duō)行業産能利用(yòng)率不足75%，處于嚴重過剩當中，如果不加快(kuài)淘汰過剩産能，會妨礙産業結構升級，降低資源配置效率，優秀企業難以發展壯大(dà)。在我國中期潛在經濟增長(cháng)速度下(xià)降的(de)背景下(xià)，緩解産能過剩成爲當前最急迫的(de)任務之一。

第二，雖然上月(yuè)房(fáng)地産市場(chǎng)有所起色，但房(fáng)地産投資增速下(xià)降态勢尚未扭轉。上半年全國房(fáng)地産開發投資43955億元，同比名義增長(cháng)4.6%，增速比一季度回落3.9個(gè)百分(fēn)點，其中住宅新開工面積更是下(xià)降了(le)17.3%。

第三，地方政府債務的(de)問題還(hái)沒有解決，國發43号文件不再允許地方融資平台直接向銀行貸款，但可(kě)以通(tōng)過自有資産發債。

第四，産能過剩帶來(lái)的(de)通(tōng)貨緊縮壓力，6月(yuè)還(hái)在加大(dà)。工業品出廠價格(PPI)已經連續40個(gè)月(yuè)下(xià)降，而且自去年8月(yuè)企業開始去庫存以來(lái)，目前仍處于産成品庫存下(xià)降過程中，反映了(le)整體工業需求疲軟持續且有所惡化(huà)的(de)現象，總體來(lái)說國内通(tōng)縮風險仍然明(míng)顯。

第五，融資成本比較高(gāo)的(de)問題，沒有得(de)到很好的(de)解決，實際資金成本高(gāo)企，企業經營仍舊(jiù)較困難。

再加上最近股票(piào)市場(chǎng)有些波動，地方政府還(hái)有些不作爲的(de)問題，那麽以上因素結合在一塊，實際上就反映出兩大(dà)問題。

第一個(gè)，傳統的(de)财政政策貨币政策如果不改革的(de)話(huà)，其效應就在下(xià)降。比如說，财政政策，如果把資金投到地方政府，地方政府不好好利用(yòng)，那也(yě)是沒有用(yòng)的(de)，因爲财政政策主要是靠政府來(lái)履行的(de)，特别是我們現在的(de)财政政策是支出性财政政策，不是減稅的(de)财政政策。

第二個(gè)，由于産能過剩，加之一些企業還(hái)是對(duì)經濟預期不是很好，那麽在這(zhè)種情況下(xià)，貨币政策還(hái)是不管用(yòng)，隻能在貨币市場(chǎng)死循環，進不到實體經濟裏面去，因而緻使傳統的(de)财政貨币政策傳導效應在下(xià)降，形成一個(gè)怪圈。

《21世紀》：下(xià)半年要保持經濟持續增長(cháng)，重點在哪裏，政策走向又如何？

祝寶良：第一，财政政策和(hé)貨币政策要管用(yòng)，需要改革。同時(shí)，财政貨币政策要保持現在的(de)力度不能減少，還(hái)得(de)放寬，因爲現在利率、融資成本還(hái)需下(xià)降，降息降準還(hái)有下(xià)降的(de)空間，需通(tōng)過改革把資金輸送到實體經濟裏面去。

第二，要想辦法打破緊縮的(de)怪圈，往好的(de)方向去轉變。上面列出來(lái)的(de)所有問題，實際上就是債務遞增效應，負債率還(hái)是很高(gāo)的(de)。負債高(gāo)，通(tōng)貨緊縮，又緊縮還(hái)有負債，還(hái)要搞股票(piào)市場(chǎng)，沒有起色的(de)話(huà)，企業的(de)債務以及政府的(de)債務還(hái)是在增加，這(zhè)樣企業就不敢貸款，越不貸款，經濟就下(xià)降，錢就越進不到實體經濟裏去。

那麽要打破的(de)話(huà)，裏面就有這(zhè)麽幾個(gè)途徑。第一，股市保持穩定，企業的(de)資産方就增加了(le)，資産負債表就改善了(le)，負債率也(yě)就會相應下(xià)降；第二，企業要有效益，現在看企業要盈利，還(hái)是比較困難的(de)，因爲通(tōng)貨緊縮；第三，政府的(de)債務還(hái)要想辦法解決，置換至少要砍掉地方政府付息的(de)壓力。

當然，這(zhè)些還(hái)在做(zuò)的(de)過程當中，所以說我們看到了(le)希望，但問題沒有得(de)到根本性的(de)解決。這(zhè)些問題不解決，經濟随時(shí)都有下(xià)行的(de)壓力。

《21世紀》：對(duì)于下(xià)半年以及全年的(de)經濟作何預測？

祝寶良：政策有半年的(de)滞後期，上半年的(de)政策效應将在下(xià)半年積極顯現，三四季度的(de)經濟增速大(dà)概會在7%。我們預計，今年國内GDP增長(cháng)7%；居民消費價格在1.5%左右；工業出廠價格爲-3.0%；規模以上工業增加值增長(cháng)7.5%，投資增速爲14%，其中房(fáng)地産投資增速爲7%，基礎設施投資增速爲18%左右；消費增速爲11%，出口爲7%，進口爲0，貿易順差增加。

相較于上半年來(lái)說，下(xià)半年服務業會下(xià)降一點，伴随政策效應，工業會慢(màn)慢(màn)企穩。因爲去年四季度股市開始回升，所以相對(duì)今年四季度金融行業基數較高(gāo)。